01 股權(quán)代持的原因：一是為了規(guī)避法律法規(guī)相關(guān)規(guī)定，如關(guān)于國(guó)家公職人員禁止投資或入股的規(guī)定、外商投資準(zhǔn)入的規(guī)定、國(guó)家部委管理性規(guī)定、《公司法》股東人數(shù)限制的規(guī)定等;二是規(guī)避股權(quán)激勵(lì)、資產(chǎn)隔離、關(guān)聯(lián)交易、競(jìng)業(yè)限制等限制。

02 有限責(zé)任公司的實(shí)際出資人與名義出資人訂立合同，約定由實(shí)際出資人出資并享有投資權(quán)益，以名義出資人為名義股東，實(shí)際出資人與名義股東對(duì)該合同效力發(fā)生爭(zhēng)議的，如無《合同法》第五十二條規(guī)定的情形，人民法院應(yīng)當(dāng)認(rèn)定該合同有效。

前款規(guī)定的實(shí)際出資人與名義股東因投資權(quán)益的歸屬發(fā)生爭(zhēng)議，實(shí)際出資人以其實(shí)際履行了出資義務(wù)為由向名義股東主張權(quán)利的，人民法院應(yīng)予支持。名義股東以公司股東名冊(cè)記載、公司登記機(jī)關(guān)登記為由否認(rèn)實(shí)際出資人權(quán)利的，人民法院不予支持。

實(shí)際出資人未經(jīng)公司其他股東半數(shù)以上同意，請(qǐng)求公司變更股東、簽發(fā)出資證明書、記載于股東名冊(cè)、記載于公司章程并辦理公司登記機(jī)關(guān)登記的，人民法院不予支持。(《公司法司法解釋三》第24條)

03 名義股東將登記于其名下的股權(quán)轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押或者以其他方式處分，實(shí)際出資人以其對(duì)于股權(quán)享有實(shí)際權(quán)利為由，請(qǐng)求認(rèn)定處分股權(quán)行為無效的，人民法院可以參照物權(quán)法第一百零六條的規(guī)定處理。

名義股東處分股權(quán)造成實(shí)際出資人損失，實(shí)際出資人請(qǐng)求名義股東承擔(dān)賠償責(zé)任的，人民法院應(yīng)予支持。(《公司法司法解釋三》第25條)

04公司債權(quán)人以登記于公司登記機(jī)關(guān)的股東未履行出資義務(wù)為由，請(qǐng)求其對(duì)公司債務(wù)不能清償?shù)牟糠衷谖闯鲑Y本息范圍內(nèi)承擔(dān)補(bǔ)充賠償責(zé)任，股東以其僅為名義股東而非實(shí)際出資人為由進(jìn)行抗辯的，人民法院不予支持。

名義股東根據(jù)前款規(guī)定承擔(dān)賠償責(zé)任后，向?qū)嶋H出資人追償?shù)?，人民法院?yīng)予支持。(《公司法司法解釋三》第26條)

05《公司法》第三十二條第三款規(guī)定：“公司應(yīng)當(dāng)將股東的姓名或者名稱及其出資額向公司登記機(jī)關(guān)登記;登記事項(xiàng)發(fā)生變更的，應(yīng)當(dāng)辦理變更登記。未經(jīng)登記或者變更登記的，不得對(duì)抗第三人?！?/span>

依據(jù)該條規(guī)定，依法進(jìn)行登記的股東具有對(duì)外公示效力，隱名股東在公司對(duì)外關(guān)系上不具有公示股東的法律地位，其不能以其與顯名股東之間的約定為由對(duì)抗外部債權(quán)人對(duì)顯名股東主張的正當(dāng)權(quán)利。

當(dāng)顯名股東因其未能清償?shù)狡趥鶆?wù)而成為被執(zhí)行人時(shí)，其債權(quán)人依據(jù)工商登記中記載的股權(quán)歸屬，有權(quán)向人民法院申請(qǐng)對(duì)該股權(quán)強(qiáng)制執(zhí)行。(最高人民法院(2013)民二終字第111號(hào)民事判決書)

05 對(duì)內(nèi)關(guān)系上，隱名股東與顯名股東之間應(yīng)根據(jù)雙方的協(xié)議約定，隱名股東為該股權(quán)的權(quán)利人;對(duì)外關(guān)系上，即對(duì)隱名股東與顯名股東以外的其他人，應(yīng)當(dāng)按照公示的內(nèi)容，認(rèn)定該股權(quán)由顯名股東享有。(最高人民法院(2013)民申字第758號(hào)民事裁定書)

股權(quán)的掛靠或代持行為，也就是通常意義上的法人股隱名持有。法人股隱名持有存在實(shí)際出資人和掛名持有人，雙方應(yīng)簽訂相應(yīng)的協(xié)議以確定雙方的關(guān)系，從而否定掛名股東的股東權(quán)利。

對(duì)于一方原本就是法人股的所有人，對(duì)方是通過有償轉(zhuǎn)讓的方式取得法人股的所有權(quán)，雙方所簽訂的是法人股轉(zhuǎn)讓協(xié)議，協(xié)議中確定了轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)以及所有權(quán)的轉(zhuǎn)移問題的，不屬于股權(quán)的代持或掛靠，可以認(rèn)定雙方是通過出售方式轉(zhuǎn)移法人股的所有權(quán)，即使受讓方?jīng)]有支付過任何對(duì)價(jià)，出讓方也已喪失了對(duì)系爭(zhēng)法人股的所有權(quán)，而只能根據(jù)轉(zhuǎn)讓協(xié)議主張相應(yīng)的債權(quán)。

根據(jù)《公司法》和《證券法》的相關(guān)規(guī)定，公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓應(yīng)辦理變更登記手續(xù)，以取得對(duì)外的公示效力，否則不得對(duì)抗第三人。同時(shí)，根據(jù)《證券法》公開、公平、公正的交易原則以及上市公司信息公開的有關(guān)規(guī)定，對(duì)上市公司信息披露的要求，關(guān)系到社會(huì)公眾對(duì)上市公司的信賴以及證券市場(chǎng)的交易安全和秩序。因此，作為上市公司，其股東持有股權(quán)和變動(dòng)的情況必須以具有公示效力的登記為據(jù)。(申銀萬(wàn)國(guó)證券股份有限公司訴上海國(guó)宏置業(yè)有限公司財(cái)產(chǎn)權(quán)屬糾紛案（2008）滬高民二（商）終字第106號(hào))

06 股權(quán)歸屬關(guān)系與委托投資關(guān)系是兩個(gè)層面的法律關(guān)系，前者因合法的投資行為形成，后者因當(dāng)事人之間的合同行為形成。保監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)章僅僅是對(duì)外資股東持股比例所作的限制，而非對(duì)當(dāng)事人之間委托合同關(guān)系進(jìn)行限制。因此，實(shí)際出資人不能以存在合法的委托投資關(guān)系為由主張股東地位，受托人也不能以存在持股比例限制為由否定委托投資協(xié)議的效力。博智公司（外商）與鴻元公司簽訂的《委托投資及托管協(xié)議》《協(xié)議書》，不僅包括雙方當(dāng)事人關(guān)于委托投資的約定，還包括當(dāng)事人之間關(guān)于股權(quán)歸屬以及股權(quán)托管的約定。根據(jù)雙方當(dāng)事人的約定，鴻元公司的前身亞創(chuàng)公司系代博智公司持有股權(quán)而非自己享有股權(quán)。雖然上述協(xié)議均系雙方當(dāng)事人真實(shí)意思表示，但由于股權(quán)歸屬關(guān)系應(yīng)根據(jù)合法的投資行為依法律確定，不能由當(dāng)事人自由約定。因此，盡管當(dāng)事人約定雙方之間的關(guān)系是股權(quán)代持關(guān)系，也不能據(jù)此認(rèn)定雙方之間的關(guān)系屬股權(quán)代持關(guān)系，而應(yīng)認(rèn)定雙方之間系委托投資合同關(guān)系。 (最高人民法院(2013)民四終字第20號(hào)民事判決書)

07股權(quán)代持協(xié)議效力的規(guī)定

《合同法》第52條第5項(xiàng)規(guī)定，違反法律 、行政法規(guī)的強(qiáng)制性規(guī)定的，合同無效。另根據(jù)《最高人民法院關(guān)于適用中華人民共和國(guó)合同法若干問題的解釋(二)》(法釋〔2009〕5號(hào))第14條規(guī)定，“合同法第52條第(五)項(xiàng)規(guī)定的‘強(qiáng)制性規(guī)定’，是指效力性規(guī)定”。代持協(xié)議無效必須同時(shí)滿足：其一，違反法律、行政法規(guī)這兩個(gè)層級(jí)的強(qiáng)制性規(guī)定，“法律”的特征是“法”字結(jié)尾，一般為“XX法”，行政法規(guī)一般以“條例”結(jié)尾;其二，必須是“效力性強(qiáng)制規(guī)定”，一般這類規(guī)定明示“違反本規(guī)定的無效”。

如果雙方簽訂代持協(xié)議的目的是為了規(guī)避保險(xiǎn)、證券等特定行業(yè)的準(zhǔn)入禁止性規(guī)定，法院一般認(rèn)為其損害了金融安全、行業(yè)管理秩序和社會(huì)公共利益，可根據(jù)《合同法》第52條第4項(xiàng)認(rèn)定該股權(quán)代持協(xié)議無效。

08 股權(quán)代持協(xié)議效力的司法實(shí)踐：公務(wù)員委托他人代持股權(quán)協(xié)議一般認(rèn)定為有效：規(guī)避外商投資準(zhǔn)入負(fù)面清單(“禁止類”)的代持協(xié)議無效;為規(guī)避《公司法》關(guān)于股東人數(shù)限制的股權(quán)代持協(xié)議一般認(rèn)定為有效;上市公司股東的股權(quán)代持協(xié)議一般認(rèn)定為無效。基于資產(chǎn)隔離、關(guān)聯(lián)交易、競(jìng)業(yè)限制等目的安排股權(quán)代持的，一般認(rèn)定為有效。

09 隱名股東的法律風(fēng)險(xiǎn)：(1)顯名股東違反代持協(xié)議約定，例如進(jìn)行股權(quán)處分(如果符合善意取得的要件是有效的);(2)代持股權(quán)被繼承或分割;(3)無法獲得股東資格或享受出資權(quán)益，因?yàn)橛呻[名變顯名需要符合一定的條件，例如其他股東同意等。

10 顯名股東的法律風(fēng)險(xiǎn)：(1)隱名股東出資不實(shí)，顯名股東履行出資義務(wù);(2)公司債務(wù)履行不能時(shí)受牽連，例如公司被列入失信被執(zhí)行人。

11 可充分降低法律風(fēng)險(xiǎn)的協(xié)議安排：

(1)隱名股東可以在協(xié)議中約定代持人在行使其股東表決權(quán)、選任公司管理人員權(quán)、請(qǐng)求分配股息紅利權(quán)、新股認(rèn)購(gòu)權(quán)、分配剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)等權(quán)利時(shí)，應(yīng)當(dāng)遵照隱名股東的意愿來確定。

(2)明確顯名股東享有的股東權(quán)利，并約定上述權(quán)利必須經(jīng)隱名股東書面授權(quán)方能行使，如有可能，將上述書面授權(quán)告知股東會(huì)，強(qiáng)化隱名股東監(jiān)督權(quán);

(3)明確將顯名股東的股權(quán)財(cái)產(chǎn)權(quán)排除在外，避免顯名股東因死亡、離婚、股權(quán)被執(zhí)行等事由發(fā)生時(shí)，使得隱名股東陷入到財(cái)產(chǎn)追索的泥潭中難以抽身;

(4)約定違約責(zé)任。顯名股東和隱名股東受契約約束，可設(shè)定嚴(yán)格的違約責(zé)任，對(duì)顯名股東和隱名股東均起到一定的警示作用，避免任何一方濫用權(quán)利給對(duì)方造成損害。

12 在IPO或并購(gòu)重組業(yè)務(wù)中，一般要求擬上市公司和標(biāo)的公司股權(quán)清晰，不存在重大權(quán)屬糾紛。股權(quán)代持有違股權(quán)清晰的要求，也容易造成糾紛，所以一般要求解除代持關(guān)系，還原實(shí)際股東身份。

13 稅務(wù)機(jī)關(guān)一般將代持關(guān)系還原的股權(quán)轉(zhuǎn)讓認(rèn)定為普通的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，會(huì)按照公允的評(píng)估價(jià)值計(jì)算繳納股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得稅。隱名股東取回自己所投資的股權(quán)，可能須繳納一定稅款，應(yīng)予注意。

14 根據(jù)最高人民法院的相關(guān)判例，可總結(jié)以下要點(diǎn)：(1)名義股東的債權(quán)人對(duì)代持的股權(quán)申請(qǐng)強(qiáng)制執(zhí)行，隱名股東以其為代持股權(quán)的實(shí)際權(quán)利人為由提出執(zhí)行異議，要求停止執(zhí)行的，法院不予支持。(2)對(duì)于股權(quán)代持，雙方應(yīng)簽訂相應(yīng)的協(xié)議以確定雙方的關(guān)系，從而否定掛名股東的股東權(quán)利。(3)作為實(shí)際投資人的外商投資企業(yè)請(qǐng)求確認(rèn)股東資格應(yīng)以合法的投資行為為前提，否則，不予支持。(4)對(duì)于雙方當(dāng)事人之間存在委托收購(gòu)股權(quán)且是代持關(guān)系還是借款關(guān)系均無直接書面證據(jù)的，法院將根據(jù)優(yōu)勢(shì)證據(jù)原則綜合各方面證據(jù)予以判斷。(5)就目標(biāo)公司股權(quán)存在雙重代持法律關(guān)系的，隱名股東的“隱名股東”要求顯名的，經(jīng)過其“名義股東”及名義股東同意的，法院予以支持。

15 應(yīng)當(dāng)注意保留股權(quán)代持協(xié)議原件、公司開具并由顯名股東簽名確認(rèn)的出資認(rèn)繳憑證(包括收款憑證、出資證明書、股東資格證明、驗(yàn)資報(bào)告、隱名股東向公司其他股東、顯名股東的配偶及債務(wù)人等第三人披露股權(quán)代持的書面文件等)。這些文件將成為書面證據(jù)。

16 可以考慮在簽訂股權(quán)代持協(xié)議前就股權(quán)代持協(xié)議、委托書、股東會(huì)決議、股東放棄優(yōu)先購(gòu)買權(quán)聲明書等文件和設(shè)計(jì)股權(quán)質(zhì)押借款模式等進(jìn)行公證，以降低法律風(fēng)險(xiǎn)。